Эксклюзив: китайские экспортеры используют валютные свопы, чтобы сохранить доллары на фоне падения юаня

На этой иллюстрации видны банкноты доллара США и китайского юаня, сделанные 30 января 2023 года. REUTERS/Dado Ruvic/Illustration/File Photo Acquire License Rights Rights

ШАНХАЙ/СИНГАПУР, 31 августа (Рейтер) - Китайские экспортеры используют сложную стратегию валютного свопа, чтобы избежать конвертации своих долларовых доходов в юани, опасаясь потерять потенциальную прибыль в американской валюте, показывают официальные данные и разговоры с компаниями.

Государственные банки Китая являются контрагентами некоторых из этих своп-транзакций, которые позволяют экспортерам обменивать свои доллары на юани, что позволяет предположить, что валютный регулятор страны доволен этими сделками, даже несмотря на то, что власти пытаются обуздать сильное давление на юань на спотовых рынках.

Экспортеры, такие как Дин, бизнесмен из Шанхая, крепко держат свои долларовые доходы, не желая продавать и конвертировать их в юани, которые недавно упали до девятимесячного минимума.

«Мы с моими друзьями-экспортерами обсуждали, хотим ли мы использовать валютные свопы для получения юаней», - сказал Дин, который торгует электроникой и игрушками и предпочитает использовать свою фамилию.

«Главное беспокойство вызывает то, что цена доллара продолжает расти».

В этом году юань потерял более 5% по отношению к доллару США, включая падение на 2% только в этом месяце, и его тянет еще ниже из-за оттока иностранного капитала из слабеющей экономики.

Свопы позволяют экспортерам размещать свои доллары в банках и вместо этого получать юани, но посредством контракта, который в конечном итоге обратит потоки вспять и вернет им доллары.

Однако, несмотря на то, что они ликвидируют столь необходимый источник поставок долларов на спотовые рынки юаней, аналитики считают, что китайские монетарные власти не могут реально заставить экспортеров конвертировать доллары.

По данным валютного регулятора страны, китайские компании обменяли рекордные $31,5 млрд на юани с коммерческими банками на оншорном форвардном рынке только в июле, а в этом году в общей сложности $157 млрд.

Первоначально Дин планировал конвертировать свои долларовые активы, когда юань упал ниже 7 за доллар — уровень, который местная валюта пересекала всего три раза после глобального финансового кризиса 2008 года.

Но он передумал, поскольку росли ожидания того, что Федеральная резервная система будет повышать процентные ставки в США в течение длительного времени, а также из-за постоянной слабости юаня, доходность которого падает, поскольку Китай смягчает денежно-кредитную политику, чтобы поддержать замедляющуюся экономическую активность.

«Растущая дивергенция в денежно-кредитной политике является основной причиной этой тенденции», - сказал Гэри Нг, старший экономист по Азиатско-Тихоокеанскому региону Natixis.

«Поскольку маловероятно увидеть какие-либо фундаментальные изменения в краткосрочной перспективе, серьезность разницы в доходности будет тянуть юань и побуждать экспортеров делать ставку на доллар».

Рост доходности в США и их увеличивающийся разрыв с китайскими ставками также изменили ставки на рынке валютных форвардов, так что у экспортеров нет стимула даже фиксировать форвардный курс для продажи своих долларов. Годовой юань котируется на уровне 7,02 за доллар по сравнению со спотовым курсом 7,29.

Трейдеры говорят, что Государственное валютное управление разрешает свопы продажа-покупка доллар-юань, если компании используют собственные средства.

Когда экспортеры обменивают более высокодоходные доллары на более дешевые юани хотя бы на 3 месяца, они получают местную валюту для нужд бизнеса, а также зарабатывают 3,5% в годовом исчислении по сделке свопа.

«Торгуя валютными свопами, экспортеры могут откладывать расчеты, одновременно удовлетворяя спрос в юанях», — сказала Бекки Лю, глава отдела макростратегии Китая в Standard Chartered Bank.

Менее выгодный, но столь же эффективный вариант — разместить доллары на депозитах под ставку 2,8% и использовать их в качестве залога для кредитов в юанях с чистой прибылью около 2%.

Кредиторы Китая дважды в этом году снизили ставки по долларовым депозитам, чтобы воспрепятствовать накоплению средств и побудить экспортеров конвертировать свои доллары в юани, однако большинство из них, похоже, вместо этого обратились к свопам.

Частично принадлежащий государству China Merchants Bank даже подталкивает экспортеров к использованию свопов.